配资开户流程复杂吗数千产品集中“换锚” 理财行业迈入相对收益时代

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　　● 本报记者李静

　　8月以来，已有数千只理财产品完成业绩比较基准切换，多数产品告别“1.45%-2.55%（年化）”这类直观的区间型业绩比较基准，转而采用挂钩中债综合指数、LPR等市场化指标的公式化业绩比较基准。本轮调整中，贵阳银行旗下“爽银财富—周周宝”成为市场少见的样本，该产品此前执行1.50%-2.60%的业绩比较基准。自9月1日起，该产品取消业绩比较基准。

　　此轮理财产品集体“换锚”，核心驱动力来自9月1日起施行的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》。当前，银行理财加速向“固收+”转型，权益、黄金等“+”类资产收益不确定性较高，传统数值预期型业绩比较基准难以适用。不过，挂钩指数型业绩比较基准抬高了普通投资者的认知门槛。为此，多家理财公司优化信披服务，在公示计算公式的同时，增加对标基准的走势图，并对复杂产品补充通俗化解读，降低客户理解难度。

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　　新规驱动

　　在“打破刚兑”之前，理财产品普遍会标注预期收益率，其可视作业绩比较基准的前身。加之理财资金主要投向固收类资产，这类资产收益具备一定可预判空间，多重因素共同促成区间型、数值型业绩比较基准成为行业主流。

　　此次调整核心源于办法要求：资产管理产品披露业绩比较基准的，产品管理人应当保持产品业绩比较基准的连贯性，原则上不得调整。

　　此前理财产品的业绩比较基准多属区间型，固收类产品的业绩比较基准设定，通常参考当前市场利率水平、组合目标久期、可投资债券静态收益率及债券杠杆操作等市场因素。但近年来，受市场利率持续下行影响，不少机构频繁下调业绩比较基准。

　　多位业内人士为记者解读了此次理财产品集中“换锚”的核心逻辑：“监管部门禁止的是随意调整，比如将数值型业绩比较基准从2.0%随意下调至1.5%，这类操作会影响投资者预期。”将业绩比较基准挂钩存款利率、债券指数等，使其动态反映市场变化，是契合办法、减少被动调整的关键。

　　应对“固收+”转型

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　　“纯固收类理财产品的收益率具有较强可预期性，其底层的存款、债券等资产能够按期兑付固定利息，产品收益主要来源于这部分稳定的现金流，据此可以设定参考数值。反观权益类资产，回报更多来源于标的分红与资本利得，收益水平难以预先估算。”某合资理财公司总裁表示。

　　近年来，银行理财加速向“固收+”产品转型，相较于收益稳健、现金流稳定的固收类资产，权益、黄金等增厚收益的“+”类资产价格波动更大、收益确定性更弱，传统静态业绩比较基准难以适用。

　　批量切换挂钩指数型业绩比较基准，以机构视角来看，这意味着业绩评价锚发生转变：从过去以数值目标代表的“绝对收益达标”导向，转向对标指数的相对收益导向，评价框架向公募基金靠拢。

　　对普通投资者而言，这一变化使其陷入“看得懂数字、看不懂公式”的困境。债券市场以机构交易为主，个人投资者参与度较低，对各类债券指数普遍缺乏认知。“我选理财产品习惯看业绩比较基准，从区间型换成挂钩指数型，通过这些公式我没法直观判断产品的收益水平。”北京一位投资者坦言。

　　优化信披展示

　　针对投资者认知痛点，理财机构持续优化信息披露与展示方式。“后续我们将发布公告完善相关展示细则，行业已在常态化推进指数化业绩比较基准展示升级，披露内容将不再局限于产品净值维度。未来产品信息披露内容会进一步丰富，例如在公示业绩比较基准计算公式的基础上，同步展示对标基准走势曲线；对于结构复杂、理解门槛较高的产品，将强化通俗化解读、完善配套说明。”某城商行理财公司人士表示。

　　具体来说，该城商行理财公司重构信息披露与投资者讲解体系，将公式翻译成“资产画像”，在“基准曲线”的基础上叠加展示“净值曲线”。针对挂钩指数型业绩比较基准，不仅会公示计算公式与参数，还会用通俗语言讲清其核心逻辑：明确产品对标哪一类市场指数、挂钩哪一档市场利率，说明业绩比较基准浮动的核心原因、波动区间与收益逻辑，讲透“跑赢指数”的真正含义，即这不是固定收益，而是跟随市场、优于市场的相对收益能力。同时，该公司在产品页面、定期报告、客户推送信息中，同步展示业绩比较基准走势、产品超额收益情况、市场对标表现，用可视化图表、通俗化解读，让投资者一眼看懂产品运作情况。