目前，全球只有少数几家公司，能够生产AI数据中心急需的燃气轮机关键叶片与导叶部件。而全球首富、SpaceX掌门人马斯克，眼下正希望亲自着手生产这些部件。不过，这场跨界可能注定不会轻松……
上周末，马斯克在X平台上证实，SpaceX将开始生产用于燃气轮机的叶片和导叶。“通过在SpaceX内部进行铸造，我们可以将燃气轮机的投产时间提前多达18个月，这将彻底改变游戏规则，”马斯克在回应媒体的一篇报道时写道。
而早在8月中旬，摩根士丹利就曾发布报告称，根据SpaceX的招聘信息，该公司计划在美国得克萨斯州巴斯特罗普建设这样一家铸造厂。
本周伊始，马斯克的上述举动，一度让这个备受追捧的寡头垄断行业中的投资者颇感不安——Howmet Aerospace的股价周一下跌超过7%。
从此前行业内部的格局来看，Howmet Aerospace和伯克希尔·哈撒韦旗下的Precision Castparts，是燃气轮机叶片市场的两大巨头——合计占据了全球市场上七成份额。它们生产的零部件还包括用于航空航天和国防领域的叶片和导叶。而除Howmet外，规模相对较小的DPC公司股价周一也一度受到冲击。
元股证券:ygzq.hk不过，此后市场很快意识到，现在就将SpaceX视为该领域的威胁似乎还为时过早，Howmet Aerospace股价在周二很快又实现了反弹。
业内人士指出，在该领域，DPC最容易受到市场动荡的影响。该公司规模较小，约40%的营收来自燃气轮机。而虽然Howmet占据了全球燃气轮机零部件市场约一半的份额，但其业务已扩展至航空航天和国防领域，目前仅有11%的营收来自燃气轮机。
叶片生产并不容易？
客观来看，虽然马斯克已经官宣了建厂计划，但SpaceX想要跨界入局，目前其实依然壁垒重重。
该领域之所以玩家稀少，核心在于制造工艺极其苛刻——这些叶片必须在极高温度与高速旋转的极限环境下稳定运转。
SemiAnalysis分析师Nigel Chiang表示，其铸造流程极其繁复——每次铸造都必须从零制作全新蜡模。制造这些部件需要将叶片作为镍基超合金单晶在真空炉中“生长”出来。哪怕出现微小的晶粒瑕疵或发丝级缺陷，都意味着该部件必须报废。对于一条全新的生产线而言，在相当长一段时间内，产品报废率可能高达50%以上。
此外，这项核心技术还处于高度封锁状态。Howmet Aerospace首席执行官John Plant在今年早些时候的投资者会议上透露，部件生产完成后，用于制造的陶瓷芯和蜡模都会被销毁。这可以防止竞争对手进行逆向工程。
当然，目前而言，如果SpaceX生产的部件仅供自身使用，较高的报废率可能影响不大。
摩根士丹利的报告指出，“我们预计SpaceX不会成为向外部供应叶片和导叶的主要供应商。”鉴于AI功率负载波动可能给燃气轮机带来的巨大压力，xAI的数据中心若能拥有内部备件供应，或许会非常有用。
事实上，SpaceX对发动机核心技术倒也并非完全的门外汉。其招股书显示，该公司绝大多数核心零部件均实现了自主研发与生产，其中便涵盖了火箭发动机与航空电子设备。
据摩根士丹利报告称，SpaceX计划建设的铸造厂也将为其“猛禽”火箭发动机的涡轮泵和动力涡轮机生产单晶镍基超合金部件。报告指出，目前尚不清楚SpaceX是否已经实现了对“猛禽”发动机涡轮泵叶片的完全自研铸造。
即便如此，行业分析师估计，一座全新的工厂至少需要四年时间才能建成，而在AI领域，这已是一段漫长的时间。
据Chiang介绍，光是制造这些部件所需的专用真空炉，交货周期就超过两年。
此外，招聘和培训人员同样需要时间。据DPC称，关键岗位需要六个月到一年的培训，而该公司技术人员(如工程师和冶金学家)的平均工龄为9.5年。
无论如何，马斯克的铸造厂计划恰恰凸显了这些叶片和导叶对人工智能建设至关重要。近期的股价回调，反倒为投资者提供了一个重新评估这些护城河企业溢价空间的时机，而Howmet Aerospace与DPC的长期投资逻辑并未因此受损。
从市场估值指标来看，作为人工智能领域估值最高的公司之一，Howmet Aerospace与DPC的远期市盈率分别高达42倍和45倍。相比之下，燃气轮机制造商GE Vernova和卡特彼勒的远期市盈率也不过才分别为33倍和26倍。
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